至暗时刻

刚刚已往的一周可能是币圈开年来最漆黑的一段时间,比特币价钱一度跌破 2 万美元的主要关口,为 1 月份以来首次,美联储强硬的鹰派言论、羁系机构的敲打、Silvergate 和 SVB 的倒闭连续不断地打击着加密行业,社交媒体上充斥着“金融危急”、“雷曼时刻”、“暴雷”、“崩盘”这些字眼,恐慌情绪险些萦绕在每个币圈人的心头。

在宏观环境方面,美联储延续释出鹰派预期。3 月 7 日,美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会的听证会上示意,美联储终端利率“可能会高于”先前预估的水平,给显示意外强劲的经济降温,而且在需要的情形下,美联储“会做好加速加息措施的准备”。鲍威尔讲话之后,美股三大指数直线下挫,包罗加密资产在内非美元钱币团体遭遇重挫。

在羁系层面,加密行业也正面临着日趋严酷的羁系。鲍威尔在会上回覆议员关于加密市场提问时示意,美联储在加密钱币领域看到了相当多敲诈行为;美联储卖力金融羁系的副主席也示意,银行应郑重看待加密钱币,直接持有加密钱币的银行会被以为是不平安的。

然而超预期的加息节奏和严肃羁系还只是“前菜”,真正的“重头戏”是今天的主角,“币圈银行”Silvergate 和“硅谷钱罐子”SVB ,他们的接连暴雷及其引起的连锁反映给加密市场带来了最直接的“繁重一击”。

Silvergate 与 SVB

3 月 2 日,Silvergate Bank 宣布推迟宣布其年度财政讲述,并示意“可能面临来自银行羁系机构和美国司法部的询问,其在未来一年延续谋划的能力可能会受到影响”,此举引发了恐慌情绪,Silvergate 的股价在同日晚间开盘后暴跌跨越 40% 。

3 月 4 日,Silvergate 宣布暂停其 Silvergate Exchange Network(SEN)生意网络。

3 月 8 日,Silvergate 向美国联邦存款保险公司(FDIC)追求辅助,就拯救该银行的方式举行谈判,不外谈判以失败了却。

3 月 9 日,Silvergate 宣布清盘,并将所有存款退还客户。

Silvergate 早先是一家加利福尼亚的社区银行,规模并不算大,2013 年最先将营业转向加密钱币领域,通过向生意所等加密钱币机构提供美元和欧元结算服务,迅速生长为加密领域中最著名的银行之一。

2018 年,Silvergate 推出了生意网络 Silvergate Exchange Network(SEN),该网络能够为加密钱币企业提供便捷的钱币兑换服务。

SEN 网络打破传统银行服务的时间限制,让法定钱币和加密钱币的 24 小时不中止生意成为可能,客户能够随时兑换法定钱币和加密钱币,确保强劲的市场流动性,Silvergate 也一举成为了美国加密钱币公司的首选银行,包罗 Coinbase、Kraken 和 Gemini 等加密钱币生意平台,以及稳固币刊行商,如 Circle、Paxos 和 TUSD,都是 Silvergate 的忠实客户。

Silvergate 崩盘的缘故原由在于对美联储加息幅度的误判。公司此前买入了大量的耐久市政债券和抵押贷款支持证券(MBS),由于利率在 2022 年迅速上升,导致 Silvergate 投资组合的价值大幅缩水(注:利率上升债券价钱下降)。

屋漏偏逢连夜雨,22 年 11 月,Silvergate 的大客户 FTX 宣告歇业,恐慌的储户们纷纷最先提款,为了应对这种情形,Silvergate 只能被迫出售此前高价购入的资产。

延续的存款流失和证券亏损让 Silvergate 的流动性问题一直没能获得解决,坚持不住的 Silvergate 终于在 3 月 9 日宣布了歇业。

SVB 的情形和 Slivergate 类似,只不外是 SVB 规模更大,影响也更深。

3 月 9 日,SVB 公布新闻称其焦点仓位有近 910 亿美金的债券将受到基准利率的上升而影响(价钱下跌);紧接着又宣布将紧要抛售其价值 210 亿美金的债券组合,而这将带来 18 亿美金的亏损,并追求 22.5 亿美元的股权融资。

SVB 此举被以为是为了提振流动性而举行的恐慌性的资产抛售,后面的剧情我们也很熟悉了,SVB 股价暴跌,恐慌最先,所有人都争先恐后要赎回自己的资产。短短 48 小时,SVB 就直接宣告歇业,由美国联邦存款保险公司(FDIC)接受。

Silicon Valley Bank,简称 SVB,是美国西部湾区最大的区域银行,专注于为硅谷中科技类初创企业提供服务。

凭证 FDIC 停止 22 年底的统计,SBV 总资产为 2090 亿美金,其中客户的储蓄规模为 1754 亿美金,90% 以上的硅谷初创企业与 SVB 都有营业往来,此外 Web3 风险投资公司在 SVB 中的存款总计跨越 60 亿美元,这就是为什么说 SVB 歇业的影响要远远大于 Slivergate 。

在 2020-2021 美联储大放水的两年里,美股也迎来了史无前例的科技牛,大量的钱流到了硅谷的这些创业公司里,而作为“硅谷钱罐子”的 SVB 也是吃足了盈利,存款规模迎来了大暴涨,翻了 4 倍有余。

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有了钱的 SVB 做了与 Slivergate 险些一样的事情,那就是设置了大量的国债和 MBS 相关的资产,以是 SVB 后面也面临了和 Slivergate 一样的逆境。

面临美联储快速的加息节奏,持有债券的账面亏损不停加大,而且在流动性缩短之后,一些初创公司们撑不下去了,大量科技公司裁员缩减成本,尚有不得不大量消耗自己的存款来维持生计。而 SVB 的存款就这么一点一点的被抽走了,当存款不足兑付时,SVB 就只能抛售此前购入的债券资产,资产被变卖后,这些账面亏损就一点一点酿成了已实现亏损。当实现的亏损大到了 SVB 撑不住的时刻,歇业也就来临了。 

USDC 危急

Slivergate 和 SVB 的接连暴雷留心固币 USDC 推向了风口浪尖,由于 USDC 的刊行商 Circle 和这两家银行都有营业往来。

3 月 11 日,Circle 公布新闻称,其 400 亿美元的 USDC 贮备中有 33 亿美元存在 SVB,此外,Circle 也证着实 Silvergate 中有一笔未果然的存款。新闻公布后,USDC 的价钱最先泛起脱锚。

现实上 Circle 存在 SVB 的 33亿美元对于其 400 亿的贮备并不算多,况且 Circle 尚有 324 亿美元短期国债组合,存在其他银行的 78 亿美元现金及等价物。然则当市场恐慌情绪被点燃的时刻,什么都无法阻挡用户们疯狂地赎回 USDC ,大量资金从 Circle 中撤出。

而 Coinbase、Binance 等主要生意所也宣布暂停 USDC 与美元转换,这些都让 USDC 雪上加霜,脱锚情形延续加剧,一度跌至 0.87 美元低点,市值也跌去了 60 亿美元左右。

而且 USDC 的延续脱锚也带崩了整个加密市场,除了 USDC 之外,DAI、BUSD、FRAX 等稳固币也泛起了差异水平的脱锚。稳固币、脱锚、暴雷这些要害词联系在一起时,很难不让人想起去年的 UST 事宜,人们对于稳固币崩塌的担忧加剧,大量资产遭到恐慌性抛售,市场一时间百孔千疮。

美联储救市

不外事情很快迎来转机。

3 月 13 日破晓,美国财长耶伦、美联储主席鲍威尔和美国联邦存款保险公司(FDIC)主席Martin Gruenberg 揭晓团结声明,示意 FDIC 和美联储批准了 FDIC 对 SVB 的决议,将接纳行动来支持存款并阻止 SVB 歇业带来更普遍的金融影响。

声明还示意,与 SVB 的决议相关的损失不会由纳税人肩负,不外股东和某些无担保债务人将不受珍爱,银行相关的高级治理职员也已被免职。政府正在接纳行动,通过增强民众对美国银行系统的信心来珍爱美国经济。

新闻一放出,市场的恐慌情绪终于获得释放,加密市场迎来强力反弹,总市值重回万亿美元上方,比特币和以太坊价钱涨幅都跨越了 10% ,USDC 的价钱也恢复至 0.99,危急似乎获得排除。

而且在美联储这次脱手救市之后,市场已经最先预期美联储三月不再加息。

凭证 CME FedWatch Tool 的数据显示, 9 天之后的美联储 FOMC 加息 50 bps 的展望已经从 1 天前的 40%  跌到 17.4% ;82.6% 概率为加息 25 bps,高盛更是直接展望 3 月份加息 50 bps 的概率为 0,这个数字在一周前为 70%。

这对于全球生长性资产而言,无疑最重磅的利好。

总结

着名对冲基金司理 Bill Ackman 在周末发文示意,美国联邦存款保险(FDIC)必须在亚洲股市开盘前接纳行动,为所有银行存款提供担保,防止 SVB 的危急扩散。

现在随着美联储脱手,危急终于被按下了暂停键。

然则美国银行业的问题依旧没有获得解决,就在美联储宣布救市的统一份声明里,另一家币圈银行 Signature Bank 也被宣布关停,3月 13 日晚间,美股第一共和银行开盘跌 67% 创最大跌幅纪录,人们对银行业的担忧还在继续。

此外随着 Slivergate 和 Signature 这些加密友好银行住手运营,加密公司失去了主要的获得法定钱币的要害通道,无疑也会对加密市场当前主要的流动性造成进一步危险。

因此美联储的脱手并不会是本次危急的终点,还得让子弹再飞一会。

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